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山东阳谷阳光电缆有限公司
阳光线缆:高端电缆领军企业

来源: 时间:2018-01-03 22:08:40 次数:

作为高端电缆领军企业,公司一直以来专注于特种线缆技术的研究和开发,尤其在超、特高压输电线缆、航空航天用耐高温电缆、通信用高频电缆领域技术优势明显,各细分产品的市场份额基本都位居前三。

作为高端电缆领军企业,公司一直以来专注于特种线缆技术的研究和开发,尤其在超、特高压输电线缆、航空航天用耐高温电缆、通信用高频电缆领域技术优势明显,各细分产品的市场份额基本都位居前三。受益于电网投资及电网节能减排要求,公司业绩将持续高增长,其中节能型导线未来10年将呈现爆发式增长,是公司未来发展的亮点。

高端线缆的国内龙头,盈利能力持续高增长。公司主要产品是OPGW、节能型导线系列、通信用高频电缆系列、航空航天耐高温电缆系列,是国内大型电网运营企业、军工企业主要特种线缆供应商。公司近三年主营业务收入复合增长率为29.69%,营业利润复合增长率为40.50%20111-6月主营业务收入及营业利润较去年同期分别增长了21.16%44.04%,公司持续的收入和盈利能力的高增长,显示了公司的产品竞争力和市场拓展力度。

核心产品技术优势带动发展,潜力产品未来迎接高增长。公司是国内少数拥有成熟的OPGW生产技术的企业,已经形成并确立了在该产品领域的技术领先地位,2008-2010公司OPGW市场占有率连续三年位居第二,且份额逐年上升。此外,2009-2010年节能型导线的营业收入增长率均超过300%,作为国内极少数节能型系列导线设计、生产、安装的企业之一,该部分产品将成为公司未来发展的新亮点,我们预计未来三年复合增长率超过100%,将成为未来业绩的发动机。 

受益“十二五”电网投资,行业景气带动公司业绩。“十二五”期间国家电网和南方电网计划投资约2.1万亿,年复合增长9.15%,我们预计到2013OPGW年均需求量达OPGW年均需求量达24万皮长公里。在输电扩容和电网节能减排的要求下,节能型导线的需求在未来10年将迎来爆发式增长,我们预计未来10年节能型导线潜在市场将达到250亿。装备用特种线缆将受益于航天和军工的发展从而带来巨大需求。 

募投项目着力主业产能扩张。本次募投资金运用全部围绕主业进行。项目达产后每年新增销售收入总计可达8.3亿元,新增利润总额1亿元,公司产能进一步扩大,营销网络的分布与结构将得到优化,公司盈利水平、竞争能力与市场地位获得提高。

公司股票合理价值区间为12.95-14.80元。我们预测公司2011-2013年的每股收益将达0.37元、0.62元、0.87元。参考同行业的估值水平,我们给予公司201135-40倍的PE,对应的价值区间为12.95-14.80元,建议谨慎申购。

公司主要不确定因素。(1)股权集中风险;(2)资产负债率较高风险;(3)原材料价格波动风险。